La famosa apuesta de Warren Buffet, ¿por qué DEBES conocerla?

por Ramón Liranzo · Publicada 15/05/2017 · Actualizado 09/02/2022

La apuesta de este famoso inversionista demuestra que la mayoría de nosotros estaríamos mejor invirtiendo de forma sencilla con una estrategia que podríamos implementar nosotros mismos.

En 2007 Warren Buffet, probablemente el inversionista y millonario más conocido mundialmente, realizó una apuesta retando a los Gerentes de Fondos de Inversión Activa (o Fondos Mutuos Activos, como también se les conoce) a lograr mayor rendimiento que el índice S&P500 en un periodo de 10 años.

El S&P500 es un índice muy utilizado como parámetro para comparar inversiones en la bolsa de valores, este da seguimiento al desempeño y valoración de las 500 compañías públicas más grandes de EEUU.

La importancia de esta apuesta, en mi opinión, es que con la misma Buffet quiere demostrar, difundir y hacer conscientes a los inversionistas individuales de los altos costos que muchas veces les cobran estos Fondos Mutuos, el impacto que esto tiene en los resultados, lo difícil que es lograr vencer los índices que se proponen seguir, así como lo difícil que es lograr seleccionar al Gerente que logrará hacerlo.

En ese sentido, Buffet es uno de los que recomienda, a inversionistas individuales como nosotros, simplemente invertir en Fondos Pasivos o Indexados de bajo costo (Aquellos que solo siguen, o bien tratan de emular, cierto índice).

[su_note note_color=»#b2dff0″]¿QUE ES UN INDICE? Es una medida estadística de los cambios en un grupo de acciones que representan una porción del mercado total. Investopedia Los índices sirven para representar la evolución de las empresas de un país, determinado sector de la economía o tipo de activo financiero. Es un excelente indicador de la economía, como el termómetro para la temperatura. Economipedia

¿QUE ES UN FONDO MUTUO/ACTIVO? Un Fondo Mutuo es un instrumento de inversión compuesto por el capital aportado por muchos inversionistas con el propósito de invertir en un tipo de activo o activos en particular. El capital es gestionado por un Gerente del fondo y su equipo, según las reglas definidas en el mismo. Un Fondo Mutuo Activo, es aquel que implementa una estrategia de inversión que involucra el monitoreo constante de las actividades y comportamiento de diferentes compañías, industrias o activos, para realizar compra y ventas de acciones, buscando lograr mejor desempeño que el índice que ha decido utilizar como parámetro de comparación. [/su_note]

La Apuesta

[su_pullquote align=»right»] Puede descargar la carta a los accionistas de Berkshire Hathaway del 2016 aquí. Y todas las cartas desde 1977 aquí [/su_pullquote]

En el reporte anual de 2005 de Berkshire Hathaway, empresa Matriz que dirige Buffet, este indicó que, en conjunto, la Gestión Activa de Inversiones (Active Investment Management) no lograría sobrepasar los resultados de los inversionistas amateurs que solo invirtieran de forma pasiva en cierto periodo de años. Explicaba que las comisiones cobradas por los Gerentes de los Fondos de Inversiones Activas entregarían a sus clientes rendimientos menores a los amateurs que solo invirtieran en Fondos Indexados de bajo costos.

Inversión Activa se refiere a la estrategia de constantemente estudiar compañías, sectores, industrias dentro de un índice específico, para tratar de lograr mayor rendimiento que el mismo, comprando y vendiendo en el momento que se entiende más oportuno.

Inversión Pasiva o Indexada se refiere en este contexto a aquella estrategia de inversión donde nos limitamos a comprar un instrumento de inversión que simplemente se dedica a seguir el índice, sin tratar de lograr rendimientos por encima del mismo..

Más Adelante, Buffet públicamente a través de LongBets.org apostó US$500,000.00 a que ningún inversionista profesional podría seleccionar al menos 5 Fondos que durante cierto periodo de tiempo pudiese igualar los resultados de un Fondo Indexado de bajos costos que siguiese al S&P 500. Sugirió un periodo de 10 años (de 2008-2017) y nombró a Vanguard 500 Index Fund (Admiral Shares) como su Fondo Indexado contendiente.

Luego de esperar, pensando que recibiría varios Gerentes tomando la apuesta; ya que si después de todo estos están prestos a convencer a sus clientes de que le confíen su dinero basado en sus habilidades, ¿por qué tendrían miedo en apostar algo de su propio dinero en esas habilidades? Sin embargo, solo uno tomó la apuesta, Ted Seides, Co-Gerente de Protege Partners, quien propuso 5 fondos, cuyos resultados serían promediados y comparados con el Fondo Indexado seleccionado por Buffet.

[su_pullquote align=»left»]Pueden consultar los detalles de esta apuesta aquí[/su_pullquote]

El dinero de la apuesta irá a la institución de caridad seleccionada por cada contendiente. En caso de que Warren Buffet gané, US$1,000,000.00 irán a Girls Incorporated of Omaha, y en el caso de Protege a Absolute Return for Kids, Inc.

Cómo va hasta ahora

Entrando ya en su último año (2017 es el último año a evaluar), los resultados de la apuesta son reveladores y al parecer será muy difícil que Buffet no gane. En la siguiente gráfica, tomada directamente de la carta a los accionistas de Berkshire Hathaway del 2016, puede verse el resultado año a año de cada uno de los fondos seleccionados, y al final el resultado acumulado hasta la fecha.

Puede apreciarse que incluso ninguno de los Fondos Activos individualmente ha logrado pasarle al Fondo Indexado seleccionado por Buffet, y definitivamente promediando los 5 el resultado es todavía peor para estos.

Como explica la carta de Berkshire Hathaway 2016, el interés anual compuesto hasta la fecha de su Fondo Indexado es de 7.1% (Lo que puede considerarse típico del mercado en largos periodos de tiempo), versus solo 2.2% anualizado para los 5 Fondos Activos en promedio.

Es decir, que US$1,000,000 invertidos durante el mismo periodo en el Fondo Indexado habría retornado US$854,000, a diferencia de solo US$220,000 de los 5 Fondos Activos.

Conclusiones

En mi opnión, y luego de varios años siguiendo y aprendiendo de inversionistas exitosos como Warren Buffet, y otros Gurús de la industria como Jack Bogle, Ray Dalio, así como académicos y premios Nobel de Economía como Harry Martkowitz, Eugene Fama y William Sharpe, estoy convencido de que tratar de ganarle al mercado, aunque posible, es extremadamente difícil de lograr consistentemente por largos periodos de tiempo.

Considerando esto, entiendo vital, más aún para inversionistas individuales como nosotros, el implementar una estrategia de inversión pasiva, a través de Fondos Indexados de bajo costo como centro de nuestro portafolio. Luego de esto, si deseamos arriesgarnos más, y disponemos de tiempo, entonces podríamos evaluar otras estrategias.

Adicional a esto, a continuación algunas otras ideas al respecto.

Sí creo que es posible vencer al índice, solo que es extremadamente difícil de hacer y más aún consistentemente. Adicionalmente, en la mayoría de los casos, el esfuerzo y costo que se requerirá no se corresponden con los beneficios extra que podrían obtenerse.
Los costos de invertir son tan importantes como la rentabilidad, algo que detallo en mi artículo –Cuidado con los costos al invertir– que definitivamente recomiendo revisar, donde expongo el impacto de las comisiones que regularmente cobran estos Fondos Mutuos Activos.
Es importante considerar también la forma en que Buffet estructuró la apuesta, indicando que en “agregado” este tipo de inversión Activa rendiría menos que una estrategia Pasiva, pidiendo que fuesen al menos 5 fondos. Lo que evidencia que él también cree que es posible vencer al índice (y de hecho esto es lo que él hace ?). El problema está en quiénes realmente pueden lograrlo, cómo saber quiénes lo lograrán, y por último, nueva vez, los costos en que tendrán que incurrir para lograrlo.
En EEUU existen unos 10mil Fondos (Según esta página de Statista.com). Determinar cuáles lograrán mayores rendimientos de forma consistente es casi imposible. La estadística histórica así nos lo demuestra, como puede verse en la siguiente gráfica tomada del artículo Active Fund Managers Rarely Beat Their Benchmark Year After Year

Resultados similares presenta Mark Hebner, Presidente y Fundador de Index Fund Advisors, en su artículo How many mutual funds beat the S&P 500…, donde explica que según los resultados de análisis de Standard & Poor sobre Indexados vs Activos a Junio 2015, 65.34% de los Gestores no superaron el S&P 500 en 1 año. En los últimos 5 años 80.8% estuvo por debajo y en los últimos 10 años 79.59%. Indica que cifras muy similares pueden encontrarse en Fondos Mutuos que siguen otros índices.

ACTUALIZACIÓN a Enero 2018

Cómo era de esperarse, Buffet ganó la apuesta. Al final de los 10 años, el producto seleccionado por Buffet, un simple Fondo Indexado que sigue el Mercado de EEUU, concluyó al cierre de 2017 con 7.1% de crecimiento anual compuesto, mientras que el contendiente Protege concluyó con solo 2.2%.

Puede ver reseña de esto en los siguientes vínculos

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