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El efecto del Oro en los portafolios de inversión

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El Oro puede tener un efecto diversificador importante en los portafolios de inversión a largo plazo, mejorando la relación Riesgo-Rentabilidad. Sin embargo, se debe tener cuidado en la etapa de retiro o uso del dinero y los porcentajes a utilizar.

En el artículo Por qué considerar Oro en nuestros portafolios”  hablaba de las razones por las que incluí Oro en mi portafolio. Siendo un activo tan controversial, donde importantes inversionistas consideran no tiene sentido invertir en él, y otros sí, explicaba las principales razones para cada una de estas posiciones, y finalmente por qué decidí considerarlo.

En el presente artículo presento un análisis del efecto del Oro en un Portafolio que prometí en el anterior, con el que trataré explicar de forma concreta las razones por las que incluí un 5% de Oro en mi Portafolio principal.

Espero este análisis sea de utilidad para aquellos que estén en proceso de tomar una decisión sobre este activo; siempre recordando que los ejercicios presentados acá tienen la intención de educar, nunca de ser una recomendación de inversión, y que es responsabilidad de cada uno realizar sus propios análisis y decisiones de inversión.

El Oro en los últimos 13 años (2004-2017)

[su_pullquote align=»right»]No incluí un periodo más amplio ya que GLD no estaba disponible antes del 2004[/su_pullquote]

Iniciaré con la siguiente gráfica de los últimos 13 años (2004 a 2017) donde presento el valor de SP500 (500 empresas más grandes de EEUU) representada en naranja; en verde claro el fondo TLT (Fondo seleccioné para representar los bonos del tesoro de EEUU a 20 años o más) y en verde oscuro GLD (fondo que seleccioné para representar el valor del Oro).

oro_2004_2017

Gráfica tomada de Morningstar.com

Como puede verse el Oro es mucho más volátil y con fluctuaciones más bruscas que las otros dos tipos de activos. Sin embargo, lo que me interesa destacar de esta gráfica es como el valor del Oro inicio un gran ascenso en su valor a partir de la crisis del 2008, donde el SP500 llegó a perder hasta un 50% de su valor. Esto me convence del efecto de “refugio” que mencionába en el artículo anterior.

Análisis del efecto del Oro en los Portafolios

En las siguientes secciones evaluaremos 3 portafolios en el tiempo para tratar de entender el efecto del Oro en los mismos. Estos portafolios son:

  • Portafolio 1. Un clásico y sencillo portafolio con 60% acciones y 40% bonos. Nada de oro.
  • Portafolio 2. Compuesto por 55% de acciones, 40% bonos y 5% de Oro.
  • Portafolio 3. Con 35% de acciones, 40% bonos y 15% de Oro. Con el que trataremos de medir qué pasa cuando incluimos más agresivamente Oro.

La parte de acciones estará compuesta por las grandes compañías de EEUU (que sería algo similar al SP500). Para los bonos consideraremos todo el mercado de bonos (gobierno y corporativos) de EEUU.

Las siguientes gráficas presentan la composición de estos portafolios.

portafolios_orojun2017

[su_note note_color=»#b2dff0″] NOTA: Todo este análisis fue realizado con las herramientas disponibles en el site PortfolioAnalyzer.com que pueden consultar. Para cada resultado dejo un vínculo donde pueden ver el ejercicio en particular y jugar con él si desean. [/su_note]

Los análisis los presentaré en 2 vertientes: Etapa de Acumulación y Etapa de Retiro o Uso del Dinero; ya que el comportamiento y efecto en los portafolios puede ser muy diferentes en cada una de ellas. A continuación explico a qué se refieren estas etapas

Etapa de acumulación. Con esto me refiero a la etapa donde estamos agregando regularmente capital al portafolio. Para el caso del ejercicio estoy considerando se inició con 10mil dólares y anualmente se agregan US$1,000.00 al portafolio, rebalanceando también anualmente.

Con Rebalancear nos referimos a vender y comprar los activos que sean necesarios para volver a las proporciones originales del portafolio (por ejemplo, para el Portafolio 1 regresar a 60% acciones, 40% bonos)

Etapa de Retiro/Uso: Esta es la etapa donde ya hemos decidido comenzar a hacer uso de nuestro dinero. En este caso queremos ver cómo y cuánto tiempo soporta nuestro portafolio.

Para este ejercicio he considerado hemos acumulado 1 Millón de dólares y hemos decidido retirar US$50,000.00 anuales del mismo (un 5%); pero ajustado por inflación anualmente.

Análisis en Etapa de Acumulación 1999-2017 (18 años)

En este primer ejercicio decidí considerar iniciamos a invertir 1 año antes de las crisis del mercado de valores del 2000 (la burbuja del 2000) y también incluye el impacto de la crisis del 2008.

La siguiente tabla y gráfica resumen los resultados

compara_acum_oro_1999_2017

cuadro_acum_oro_1999_2017

Puedes ver este ejercicio en PortfolioVisualizer.com haciendo click AQUI

En la columna CAGR (compound anual growth rate) que representa la tasa de crecimiento anual compuesta puede verse que a mayor Oro en el portafolio, mayor rendimiento durante este periodo evaluado. La tasa pasa de 11.20% para el portafolio sin Oro, a 11.27% para el portafolio con 5% de Oro y 11.39% para el portafolio con 15%.

De igual forma, agregando Oro al portafolio pudimos lograr menor volatilidad (riesgo). Esto puede verse en la columna Stdev (Standard Deviation) o Desviación Estándar, que mide la volatilidad de nuestro portafolio, esta bajó de 8.58% a 7.95% para el portafolio con 5% de Oro y a 7.14% para el que contiene 15%.

Otro dato positivo es que se logró mejor relación Riesgo-Rentabilidad, lo que indica que logramos más rendimiento asumiendo menos riesgo. Esto lo representan las columnas Sharpe Ratio y Sortino Ratio, que puede verse aumentan según la proporción de Oro en los portafolios.

Análisis Etapa de Retiro 1999-2017 (18 años)

Ahora analicemos el comportamiento de estos portafolios en los últimos 18 años en retiro o uso del dinero. Para esto consideramos hemos acumulado 1 Millón de US y estaremos retirando anualmente US$50,000.00, ajustando por inflación.

La siguiente gráfica y cuadro presentan el resultado para cada portafolio.

compara_retiro_oro_1999_2017

cuadro_retiro_oro_1999_2017

Puedes ver este ejercicio en PortfolioVisualizer.com haciendo click AQUI

Nuevamente puede observarse un efecto positivo en incluir Oro en los portafolios. Vemos mejor rentabilidad (CAGR), menor volatilidad (Stdev), disminución del efecto negativo de la crisis del 2008 (Worst Year) que muestra el porcentaje del peor año de los evaluados, siendo de 20.19% de pérdida para el Portafolio 1 (Nada de Oro), -18.09% para Portafolio 2 (5% de Oro) y 17.90% para el 3 con 15% de Oro.

De igual forma se observa mejor relación Riesgo-Rentabilidad, presentada con mayor valor en las columnas de Sharpe Ratio y Sortino Ratio para los Portafolios con más Oro.

[su_note note_color=»#b2dff0″] Se observa un valor negativo en la tasa de rendimiento anual compuesto (CAGR), ya que recordemos estamos retirando un 5% anual, ajustado por inflación. En el caso del Portafolio con más Oro este valor negativo fue solo de -0.54% [/su_note]

¿Qué tal el efecto en 30 años?

Ahora bien, aunque el efecto de incluir Oro en nuestro Portafolio ha sido muy positivo en los últimos 18 años, incluso considerando las crisis del 2000 y 2008, no debemos basar nuestra decisión de incluir Oro solo en esto. Es importante recordar que es un tipo de activo muy volátil (riesgoso), por lo que es importante tener pendiente qué porcentaje destinaremos al mismo en nuestro portafolio. E incluso, antes que todo, definir si realmente nos hace sentido o no utilizarlo, si el mismo está alineado con nuestra estrategia y estilo de inversión.

Como muestra de qué puede pasar al analizar otros periodos presento a continuación el efecto en estos 3 portafolios, esta vez analizando de 1987 a 2017 (30 años).

Análisis Etapa de Acumulación 1987-2017 (30 años)

La siguiente gráfica y cuadro presentan los resultados considerando una inversión inicial del US$10,000.00 en 1987 y US$1,000.00 anualmente a partir de dicha fecha hasta 2017

compara_acum_oro_1987_2017

cuadro_acum_oro_1987_2017

Puedes ver este ejercicio en PortfolioVisualizer.com haciendo click AQUI

En la gráfica puede apreciarse una línea menos errática y con menores fluctuaciones en los portafolios con más oro (5% de Oro en rojo y 15% en amarillo)

Este caso vemos el efecto en el retorno no fue positivo; a mayor cantidad de Oro en el portafolio se obtuvo menos rentabilidad, aunque no muy representativa (11.83% en el caso de no Oro, versus 11.33% en el caso de 15%).

Sin embargo, sí continuamos obteniendo el efecto diversificador, mitigando el riesgo y la volatilidad, esto puede observarse en las columnas StdDev y Worst Year. Asimismo, y muy importante, se observa también se mantiene la mejora en la relación Riesgo-Rentabildiad (Ver columnas Sharpe Ratio, Sortino Ratio).

Análisis Etapa de Retiro/Uso 1987-2017 (30 años)

En el caso de la etapa de retiro se debe ser cuidadoso en los porcentajes a utilizar, ya que aunque puede obtenerse mejor relación Riesgo-Rentabilidad, el efecto en el rendimiento puede no ser el deseado y afectar fuertemente la posibilidad de preservar el capital.

La siguiente gráfica y cuadro resumen el resultado.

compara_retiro_oro_1987_2017

cuadro_retiro_oro_1987_2017

Puedes ver este ejercicio en PortfolioVisualizer.com haciendo click AQUI

Se evidencia en la gráfica que el Portafolio 3, con mayor cantidad de Oro (15%) fue el que menos rendimiento logró con solo 3.83% de Rendimiento Anual Compuesto (CAGR) (Recuerdemos que esto es considerando un retiro de 5% anual). El Portafolio 2 (con 5% de Oro) sería quizás una mejor opción para los que deseen menos volatilidad, sacrificando algo de rendimiento, este obtuvo una tasa de Rendimiento Anual Compuesto de 4.88% versus 5.38% para el que no incluye Oro.

Nueva vez se observa mejor relación Riego-Rentabilidad presentados en la columna Sharpe Ratio y Sortino Ratio, y menos volatilidad según evidencian las columnas de Worst Year (Peor año, siendo en este caso el 2008) y StdDev (Desviación estándar, medida que representa la volatilidad del portafolio en el tiempo).

En conclusión, aún siendo un activo riesgoso por su volatilidad, el Oro puede tener un bienvenido efecto diversificador en un Portafolio de inversión a largo plazo, mitigando la volatilidad del mismo, por lo que considero debe ser al menos evaluado por los inversionistas.

Es por este efecto que hace años decidí incluir un 5% de Oro en mi portafolio central a largo plazo. Si deseas conocer y recibir mensualmente el seguimiento que hago de mi portafolio, así como contenido exclusivo y otros beneficios, te invito a suscribirte más abajo a mi lista de correo.

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RAMON LIRANZO

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